Respecto a la evolución reciente de las remesas familiares en Nicaragua
Hola a todos! Bienvenidos a EconoNICs.
En este post quisiera discutir un fenómeno de alta importancia para la economía de nuestro país: el rápido incremento de las remesas familiares. Principalmente quisiera destacar que, si bien existen múltiples beneficios a esta alza tan importante, también hay riesgos macroeconómicos a los que el país se expone con esta situación.
Sin más preámbulo, empecemos la discusión.
En el siguiente gráfico muestro la evolución de las remesas en los últimos 5 años. Aproximadamente a partir de mediados del año 2021 la tendencia de las remesas cambió de forma importante, indicando un crecimiento más acelerado. La línea azul oscuro son las remesas, mientras que la línea naranja es la tendencia estimada de las remesas.
Esta dinámica resultó en flujos de remesas por 3,224.9 millones de dólares en el año 2022 (US$2,146.9 millones recibidas en 2021), es decir, un crecimiento de 50.2%. Para poner este número en perspectiva, el crecimiento promedio de las remesas entre 2019 y 2021 fue de 13%, es decir, las remesas están creciendo a una velocidad casi 4 veces superior al crecimiento promedio de los 3 años previos.
En lo que llevamos de 2023 este ritmo se ha acelerado aún más. Al comparar los flujos recibidos entre enero y marzo de 2023 versus 2022, ¡éstos han crecido 61%! Si hacemos una anualización de los flujos recibidos entre enero y marzo, al cierre de 2023 el país habrá recibido aproximadamente 4,081.2 millones de dólares en remesas (US$1,020.3 / 3 * 12).
Esta situación sin lugar a dudas tiene múltiples beneficios para nuestro país.
En primer lugar, el consumo agregado de la economía se ve favorecido. Las remesas aumentan el ingreso disponible de las familias receptoras, lo que les permite gastar más para satisfacer sus necesidades. En el agregado, es decir, cuando sumamos a todas las familias que están en esta situación, el consumo de toda la economía aumenta, promoviendo, al menos en el corto plazo, un mayor dinamismo económico.
Esta situación se evidencia en los datos. Cuando comparamos el crecimiento de la economía nicaragüense y el crecimiento de los flujos de remesas, se encuentra una correlación positiva entre ambas de 0.63.
De hecho, tomando un paso adicional, se puede evidenciar que esta correlación se ha fortalecido en los últimos 11 años. Para ilustrar este último punto, calculé la correlación móvil entre el crecimiento del IMAE y el crecimiento de los flujos de remesas, bajo una ventana móvil de 60 meses. La correlación más baja registrada en los últimos 11 años fue de 0.48 (en el año 2012 aproximadamente), mientras que la mas alta que se registró fue de 0.70 (en el año 2021).
Es importante aclarar que correlación no implica que exista causalidad. Es decir, que el hecho que los flujos de remesas estén en aumento, no necesariamente implicará un mayor crecimiento para el país. Lo que si es evidente, y que se concluye a partir del gráfico, es que el grado de asociación entre ambas variables se ha fortalecido en los últimos años.
Para sustentar más este argumento, basta con que verifiqués que los flujos de remesas han pasado de representar el 10% del PIB en el año 2006 a 21% en el año 2022. Durante el período 2006-2019 estos flujos fueron equivalentes al 10% del PIB en promedio; los últimos 3 años éstos han sido equivalentes al 17% del PIB.
En segundo lugar, las remesas tienen un segundo efecto sobre la actividad económica que es de alta relevancia. De acuerdo a múltiples estudios las remesas reducen la volatilidad de variables macroeconómicas importantes como el producto o el consumo.
En la siguiente tabla pueden ver algunos de estos estudios con un breve resumen de sus principales resultados:
| Título | Resumen | Autores | Año |
|---|---|---|---|
| Economic volatility and remittances | Las remesas tienen un rol clave en la mitigación de choques adversos al producto | R. Craigwell, Mahalia Jackman, W. Moore | 2010 |
| Do remittances dampen the effect of natural disasters on output growth volatility in developing countries? | Las remesas alivian los efectos desestabilizadores de los desastres naturales | Christian Ebeke, Jean-Louis Combes | 2013 |
| Remittances and Macroeconomic Volatility in African Countries | Las remesas absorben una parte sustancial de los choques al producto en estos países | Ahmat Jidoud | 2015 |
| Output Growth Volatility and Remittances | Las remesas están negativamente correlacionadas con la volatilidad del crecimiento económico | Matteo Bugamelli, Francesco Paternò | 2008 |
| How does financial development influence the impact of remittances on growth volatility | Un alto nivel de desarrollo financiero potencia el efecto estabilizador de las remesas | Ibrahim Ahamada, Dramane Coulibaly | 2011 |
| Do Worker Remittances Reduce Output Volatility in Developing Countries? | Las remesas tienen un efecto negativo sobre la volatilidad del crecimiento económico | R. Chami, Dalia S. Hakura, P. Montiel | 2012 |
| The impacts of international migrants’ remittances on household consumption volatility in developing countries | Las remesas aumentan el bienestar de los hogares receptores en países en desarrollo. | Ripon Kumar Mondal, Rasheda Khanam | 2018 |
| Remittances: An Automatic Output Stabilizer? | Las remesas ayudan a reducir la volatilidad del producto. | R. Chami, Dalia S. Hakura, P. Montiel | 2009 |
| Remittances and Vulnerability in Developing Countries | Remesas alivian restricciones de crédito en países receptores. | Giulia Bettin, A. Presbitero, Nicola Spatafora | 2014 |
| Remittances and Household Consumption Instability in Developing Countries | Las remesas ayudan a estabilizar el consumo en países en desarrollo. | Jean-Louis Combes, Christian Hubert Ebeke | 2011 |
En otras palabras, las remesas dan seguridad al ingreso de las familias receptoras. Esto, en última instancia promueve el consumo, y, en términos más generales, les permite una mejor calidad de vida. En última instancia, esto promueve el crecimiento del país.
En tercer lugar, la entrada de remesas trae beneficios a la estabilidad del régimen cambiario de Nicaragua, ya que es una fuente de divisas para la economía. Esto, en última instancia se ve reflejando en una brecha cambiaria relativamente baja. Profundicemos un poco más en este punto.
La brecha cambiaria es la diferencia porcentual entre el tipo de cambio de mercado (el que cobran/pagan bancos, casas de cambio, cambistas, etc.) y el tipo de cambio oficial (el que publica el BCN). El tipo de cambio de mercado se acercará al tipo de cambio oficial en la medida que la economía tenga una cantidad suficiente de dólares (es decir, que la demanda de dólares pueda ser suplida por el mercado).
[AGREGAR AQUI GRÁFICO DE LA BRECHA CAMBIARIA]
Valdría la pena explorar si el rápido crecimiento de las remesas ha favorecido el actual comportamiento de la brecha cambiaria. Evidentemente, hay otros factores que pueden incidir en la menor brecha cambiaria, como por ejemplo la reducción de las importaciones, las que al primer trimestre de 2023 ha disminuido 7.9% respecto al año pasado. Esto, evidentemente reduce la demanda de divisas de la economía.
Ambos efectos podrían ser los principales responsables de la acumulación de reservas internacionales del BCN. Al 30 de abril las reservas internacionales registran un saldo de US$ 5,401.6 millones. Para poner en perspectiva este número, desde el año 2020 hasta el presente, las RIB del BCN se han más que duplicado, creciendo 168% (saldo de RIB en 2020 de US$ 3,211.9)
Desafortunadamente, no todo de esta situación es positivo. Existen algunos efectos que puede registrar la economía que podrían pasar desapercibidos. Esto es principalmente del lado del riesgo macroeconómico que enfrenta el país. Permitime elaborar un poco más en este punto.
Un riesgo macroeconómico se puede definir como una condición en la economía que puede tener consecuencias negativas en el bienestar de las personas y/o en las operaciones de las empresas. En otras palabras, un riesgo macroeconómico no es un costo en sí mismo, sino una condición que hace que los choques que sufre la economía tengan mayores efectos negativos. Esto es consistente con la idea de que los riesgos macroeconómicos pueden ser causados por factores internos o externos y pueden tener un impacto significativo en la economía de un país en su conjunto.
La entrada acelerada de las remesas que vive nuestro país puede aumentar los riesgos macroeconómicos desde diferentes perspectivas. Primero, esta condición puede generar dependencia económico de estos flujos, aumentando la vulnerabilidad de la economía a choques externos. Por ejemplo, una recesión en EEUU implicaría una reducción de las remesas, afectando el consumo agregado de la economía. En este caso, habría una transmisión de la recesión de EEUU hacia nuestra economía, a pesar de que el país no está en recesión. A mayor dependencia de las remesas, esta transmisión sería más alta.
En segundo lugar, las remesas pueden tener un impacto negativo sobre los precios. En este sentido, un mayor poder adquisitivo de la población gracias a las remesas puede resultar en una mayor demanda de bienes y servicios en la economía. Si todos los demás factores permanencen constantes, estas presiones de demanda pueden provocar alzas en los precios de la economía.
Esta situación acarrea el tercer efecto negativo de la entrada de remesas: el país puede perder competitividad externa. Una mayor inflación en el país reduce el poder adquisitivo del córdoba frente a otras monedas. Este deterioro implicaría que para adquirir bienes y servicios del exterior los nicargüenses deban pagar con córdobas con menor poder adquisitivo frente a monedas cuyo poder adquisitivo se deteriore de forma más lenta.
En esta situación, la razón detrás del crecimiento acelerado de las remesas importa mucho. En este sentido, esta aceleración puede deberse a dos factores complementarios: al buen desempeño del mercado laboral en Estados Unidos, y la migración de nicaragüenses hacia este país.
Respecto a este último factor, las actividades económicas que son intensivas en mano de obra pueden verse afectadas. En este caso, aumentos anormales en los flujos migratorios pueden repercutir en diferentes indicadores empresariales que elevan sus gastos: una mayor rotación de personal operativo, mayores tiempos de contratación
aquellas actividades económicas que son intensivas en mano de obra pueden verse afectadas,
Esta situación puede verse impulsada por la naturaleza del origen en el crecimiento de las remesas. En el caso que los flujos de remesas obedezcan a un aumento en la migración, aquellas actividades económicas que son intensivas en mano de obra pueden verse afectadas. En este sentido, las empresas podrían sufrir dos escenarios, uno de alzas en los costos de empleo y otro de problemas de producción. En el primer caso, las empresas pueden verse obligadas a ofrecer mayores salarios para retener a los empleados o bien para atraer a nuevos.